2020重啟撿破爛之旅,再次買入垃圾債。。。2021持續購入,等待風險化解

=====垃圾堆持倉2021-2-24=====
垃圾債(當前持倉):
155085(18紫光04)5000張
136244(16華夏02)4000 張
143218 (17清控01)3700張
155169(19紫光01)2000張
143839(18晟晏G1)1670張
155279(19紫光02)1500張
112723(18渤金01)600張

垃圾股(當前持倉/建倉總倉位):
MFA 3000股/30000股 (浮盈400%)
OAS 10000股/20000股(已破產)(保本。剩余10000股轉成幾乎是廢紙的認購權證)。
GPOR 10000股/10000股(已破產)(浮虧70%)
FENG(鳳凰新媒體) 5000股/6000股 (成本0.55)
538 味千(中國) 70000股/70000股(成本1.12)
QD (趣店) 3000股/5000股(成本0.4)

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周末做了比較簡單的研究,紫光集團目前也是遇到了債務問題,前段時間已經賣了一些紫光股份的股權籌集了40多億 。當然明年肯定是紫光的一個坎兒 ,再加上北大方正集團的倒閉肯定也有些催化作用。目前幾個債券都到了30左右,YTM達到了200%+,于是時隔4年 ,再次進入這個垃圾債市場。目前的下注情況:
30+ 買入155085(18紫光04)2份,準備15以下再買入2份
26+ 買入155169(19紫光01)2份,準備15以下再買入2份
65+ 買入136773 (16清控02)觀察倉 ,準備等60以下建倉到1份,準備40以下建倉到2份
78+ 買入112800 (18蘇寧07)1份,準備60以下建倉到2份

目前我拍腦袋給紫光的破產概率50% ,清華控股的破產概率20%,蘇寧的破產概率20% 。 如果真的是這個概率,破產清算按10%的償還率。目前這個倉位的期望收益率應該是在40%左右。如果1年達到很暴力 ,2~3年達到可以接受 。3年以上就比較雞肋了。最差的情況 ,紫光集團、清華控股、蘇寧易購全部破產清算,只能拿回10%面值,我會虧個7成左右。

然后我會對紫光集團和清華控股做個相對深入的研究 ,如果覺得機會合適,會加倉這幾個債合計到10%倉位 。

簡單聊聊我過去的撿垃圾經驗,我大概會拿10%~15%左右的倉位去撿垃圾。我理解撿垃圾其實就是賭企業的破產概率。我會大致通過研究歷史數據估計破產的概率和市場給的賠率 ,出現明顯的+EV,我就會多次小倉位下注,從而獲取一個相對合理的“組合低風險”收益

過去10年的撿破爛之旅:
2013-2014年: 11安鋼01 ,02 跌倒70+,一起買入了15%的倉位,1年后90+全部賣出
這個時期應該債券是沒有任何限制 ,基本保持剛兌了 。

2015~2017年:
124216 12新查礦 買入2%倉位,最后關了1年多后兌付了
124296 13新泉債 買入1%倉位 。買這個債的賬戶后來因為合格投資這提高到500萬(之前是300萬),就不用了 ,結果都忘了這個債的存在。結果今年5月突然發現兌付了。





新查礦之后對垃圾心有余悸 ,2年多沒怎么參與過 。

2020年:今年3月參與了美股兩個垃圾股的賭博。
1. MFA (https://www.jisilu.cn/question/362229)
我當時給的破產概率50%,市場給出了10倍賠率。我分段賣出實際收獲了3倍收益,目前仍然少量持有 。
2. OAS
我3月份也是給的破產50%的概率 ,0.3左右介入。認為市場給出了10倍賠率。結果最高只漲到6倍,賣出了三分之二 。目前公司確認破產,最終清算OAS這次下注不賠不賺。

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